(Boursier.com) -- En dépit d'une économie instable au second semestre 2011 affectant principalement le secteur bancaire et la zone Euro, l'étude International Business Report de Grant Thornton, groupe leader d'Audit et de Conseil en France et dans le monde, souligne le regain d'intérêt des chefs d'entreprises pour les fusions-acquisitions, aujourd'hui perçu comme l'un des outils de croissance essentiels pour atteindre les objectifs d'expansion fixés.

La proportion mondiale d'entreprises ayant en projet une opération de fusion-acquisition est passée de 26% en 2010 à 34% en 2012. Ce pourcentage concerne à la fois les fusions-acquisition nationales et crossborders.

La France s'aligne sur cette moyenne mondiale puisque 34% des entreprises françaises planifient une telle opération dans les trois années à venir.

Au niveau international, le Canada (42%), le Brésil (40%) et les Etats-Unis (37%) sont les pays où le plus grand nombre de dirigeants envisagent une croissance de leur activité par fusion ou une acquisition d'ici 2015.

Seules 28% des entreprises ont ce projet en Europe et 25% en Asie-Pacifique.

Ce taux faiblit d'autant plus dans les pays où l'économie reste incertaine, tels que la Grèce, l'Irlande et l'Espagne, où seuls 16% des chefs d'entreprise envisagent éventuellement un rapprochement dans un avenir proche.

L'International Business Report révèle également que parmi les entreprises désireuses de croître via une acquisition, 33 % d'entre elles songent à le faire hors de leurs frontières, contre 28 % en 2010 (moyenne mondiale).

Les entreprises européennes sont les plus désireuses de réaliser une opération à vocation internationale (44%) afin d'acquérir de nouveaux marchés.

Jean-Luc Carpentier, directeur général de Grant Thornton, commente : "En dépit des difficultés économiques que nous rencontrons, ces résultats montrent que la tendance et l'intérêt pour le M&A ne s'est pas véritablement affaibli au cours des deux dernières années. Les projets de fusions et acquisitions nationales restent plutôt prioritaires dans l'esprit des dirigeants. La zone Euro et ses perspectives de croissance étant moins favorables dans certains pays européens, nombre d'entre eux recherchent activement des opportunités à l'étranger et souhaitent toucher de nouveaux marchés, comme celui des BRIC".

Il ajoute : "Après la crise financière de 2008, le flux du pouvoir économique de "l'Ouest à l'Est" s'est indubitablement accéléré ; l'étude révèle de façon claire que les entreprises au sein des marchés installés considèrent aujourd'hui le M&A comme l'un des moyens qui leur permettra de profiter de cette tendance économique.

Le Private Equity reste également un partenaire de long-terme qui sait apporter son soutien financier dans des périodes économiques compliquées : 43% des entreprises françaises interrogées prévoient de financer leur croissance par ce biais."

Source (Boursier.com)

Le prix du Club des trente, club qui réunit les directeurs financiers des grandes sociétés cotées, récompense les entreprises qui ont réalisé les meilleures opérations financières de l'année, qu'il s'agisse d'opérations de fusion-acquisition ou de financement. Ce prix sera remis le 21 mai prochain. Cette cérémonie sera l'occasion de faire un point sur les tendances qui ont marqué l'année passée.

En matière de fusions-acquisitions, la première moitié de l'année a pu nous laisser croire que 2011 serait en rupture avec les précédentes, avec en France des grandes opérations telles que l'acquisition de Genzyme par Sanofi, l'offre publique de Solvay sur Rhodia, ou l'acquisition de Siemens IT par Atos. Cette reprise naissante de l'activité a été cependant tuée dans l'oeuf par le nouvel épisode d'inquiétude sur les dettes souveraines de l'été 2011 et le deuxième semestre n'a pas donné lieu à des opérations aussi importantes.

Dans cette situation économique encore difficile, les entreprises ont continué à assainir leurs bilans et à optimiser le coût et la maturité de leur dette. Les inquiétudes renouvelées sur la zone euro et l'extrême abondance de la liquidité ont créé deux compartiments bien distincts sur le marché de la dette des entreprises : difficile pour les sociétés les plus endettées, généreux pour celles au bilan solide. Pour les premières, le défi de 2011 a été de trouver la bonne fenêtre pour émettre les volumes nécessaires au refinancement de leurs échéances ou à la substitution de prêts syndiqués plus rares ; cela a été le cas d'EutelSat ou de Faurecia. Pour les sociétés avec des bilans solides, le marché a été très profond : avec des coûts faibles dans le cas de nombreuses entreprises « investment grade » ; avec des maturités exceptionnelles dans le cas de GDF Suez, avec une émission à échéance 2112. Avec de telles conditions, on pourrait presque se demander si les obligations des grandes entreprises les plus solides ne sont pas devenues aux yeux des investisseurs des substituts crédibles aux émissions souveraines, donnant à ces entreprises un accès durable à des coûts de financement faibles.

Enfin, comme l'an passé, plusieurs groupes ont cherché à bénéficier des larges liquidités disponibles en Asie pour financer leurs activités dans la zone. Deux opérations sont particulièrement représentatives. La première est l'émission obligataire d'Air Liquide en renminbi avec un coupon très attractif, une première pour une entreprise française. La seconde est l'introduction en Bourse par Auchan de son joint-venture avec le taïwanais Ruentex, à des multiples extrêmement élevés.

Avec la normalisation progressive de son marché financier et l'internationalisation progressive du renminbi, la Chine devrait offrir des opportunités croissantes de financement aux entreprises occidentales. Cette normalisation signifie non seulement le renchérissement du coût des financements pour toutes les entreprises chinoises, notamment celles qui ne sont pas des entreprises d'Etat et qui prennent une place de plus en plus grande dans l'économie. Elle signifie aussi que les entreprises européennes ayant des bilans solides et des plans de croissance importants et crédibles auront accès à des coûts de financement plus proches de leurs concurrents chinois.

La contrepartie, bien évidemment, c'est que les entreprises chinoises, après avoir conquis leur marché intérieur, profiteront à leur tour de ce faible coût du capital pour partir à l'assaut d'entreprises dans les pays occidentaux.

Laurent Guillot est directeur financier de la Compagnie de Saint-Gobain et président du jury du prix du Club des trente. Gervais Pellissier est directeur général délégué de France Télécom-Orange et président du Club des trente.

Source (lesechos.fr)

Zurich (awp) - Le nombre de fusions et d'acquisitions (mergers & acquisitions, M&A) en Suisse est stable au 1er trimestre 2012, à 158 unités, comparé aux 161 du trimestre précédent. L'énorme volume de 49 mio CHF issu de la fusion de Glencore et Xstrata a fait "exploser" le volume qui s'est monté au total à 71 mrd CHF sur cette période, ce qui correspond au montant des trois derniers trimestres, selon une étude d'Ernst&Young rendue public mercredi. Hors cette transaction, le volume atteint 22 mrd en début d'année, un bon début juge le réviseur.

Concernant les prévisions sur les activités M&A en Suisse pour le reste de l'année 2012, Ernst&Young est "prudemment optimiste". 31% des entreprises interrogées disent vouloir réaliser un acquisition dans les 12 prochains mois. C'est la valeur la plus faible depuis le lancement de ce baromètre fin 2009.

tt/mm

(AWP / 02.05.2012 11h15) 

Source (Romandie.com)

Selon une étude menée par Ernst & Young Global Ltd et publiée mercredi, les entreprises chinoises tentent de prendre le contrôle de plus en plus d'entreprises européennes.
L'étude d'Ernst & Young a indiqué que le Japon et la Chine ont figuré en tête du peloton des investisseurs en Europe dans les deux premiers mois de 2012, avec des transactions qui ont atteint près de 11 milliards de Dollars US. Ils ont été suivis par la Corée du Sud, l'Inde et l'Australie.

Michel Driessen, associé chez Ernst & Young, dit que l'intérêt des investisseurs asiatiques en Europe a augmenté depuis 2010 et que ce mouvement est susceptible de prendre encore de l'ampleur en 2012.
« Il est clair que les investisseurs asiatiques comprennent le contexte financier en Europe à l'heure actuelle et qu'ils sont désireux de profiter de cette situation », a ajouté M. Driessen.
« Les prix, les taux de change, et la dynamique d'affaires travaillent tous actuellement au bénéfice des investisseurs asiatiques. C'est le bon moment pour eux pour acquérir et faire de la croissance en Europe ».
Les transactions ont porté sur une grande variété d'entreprises, la plupart d'entre elles étant situées dans les produits industriels, les services informatiques et les logiciels, les services financiers et les industries chimiques.
Selon Ernst & Young, les entreprises asiatiques devraient en profiter pour se développer en Europe parce que cela leur permettra de gagner immédiatement des clients fidèles et d'augmenter rapidement la taille de leurs parts de marché.
L'Europe leur donnera aussi de solides moyens pour davantage d'expansion sur les autres marchés internationaux.
Ernst & Young a également déclaré que les entreprises asiatiques espèrent pénétrer en Allemagne, en Grande-Bretagne et dans d'autres pays afin d'améliorer plus encore leurs capacités de recherche, de développement et d'innovation, renforçant ainsi leurs produits et améliorant leur capacité à mener la recherche et le développement dans la région Asie-Pacifique.
La combinaison de ces influences a conduit la région Asie-Pacifique à se tourner de plus en plus vers l'Europe pour y faire des acquisitions.
Au cours des cinq dernières années, l'Australie est devenue le principal acquéreur dans ce domaine, représentant 22 % des opérations de fusion et d'acquisition à l'étranger qui ont été faites en Europe. Elle a été suivie par l'Inde, avec 19 %, la Chine, avec 18 %, et le Japon, avec 18 %.
Le Japon a dépensé plus dans les fusions et acquisitions en Europe que sur tout autre marché dans la Région Asie-Pacifique, et il a investi environ 79 milliards de Dollars US depuis 2007.
Selon M. Driessen, la situation financière et économique actuelle en Europe donne aux entreprises de la Région Asie-Pacifique des opportunités d'acquisition à des prix attractifs.
Source (le Quotidien du Peuple en ligne)

Le regroupement des deux métiers au sein d'un pôle «corporate finance» devrait conduire la banque à se concentrer sur quelques grands secteurs

Par Alexandre Garabedian le 28/03/2012 pour L'AGEFI Quotidien - Edition de 7H

Depuis trois mois à la tête de SG CIB, Didier Valet et son bras droit, Christophe Mianné, remodèlent les contours de la banque de financement et d'investissement. Outre la mise en oeuvre à compter de début avril du plan de suppressions de 880 postes en France – les 700 suppressions prévues à l'étranger ont déjà été réalisées – les deux dirigeants ont engagé plusieurs évolutions de périmètre au sein de la BFI de la Société Générale. Comme par exemple, pour les métiers de taux, change et crédit, le rapprochement des activités de marché et celles de la trésorerie, qui traite les mêmes sous-jacents.

L'une des réformes les plus marquantes consistera à rapprocher, le mois prochain, les activités de fusions et acquisitions de celle du primaire actions (ECM). Thierry d'Argent, l'actuel patron du M&A, coiffera ce nouveau pôle baptisé corporate finance. Laurent Morel, le responsable mondial de l'ECM, sera appelé à d'autres responsabilités au sein de la banque.

Pour ses promoteurs, la logique du rapprochement est claire. Les mandats de conseils en M&A trouvent souvent un débouché sur le marché actions: augmentation de capital pour financer une opération, sortie en Bourse d'une société détenue par des fonds de private equity, etc. D'où l'idée de rapprocher ces expertises.

Mais la constitution de ce pôle corporate finance a aussi des vertus défensives, alors que les BFI sont confrontées à la faiblesse persistante des activités de M&A et de primaire actions. La Société Générale, en particulier, a beaucoup recruté en 2009 et 2010 pour constituer un pôle de fusions et acquisitions digne de son rang. Avec un succès relatif: entre 2010 et 2011, elle s'est hissée de la 10e à la 4e place du classement des banques d'affaires en M&A réalisé par L'Agefi sur le marché français. Dans l'ECM, la Société Générale n'apparaît pas dans les dix premières banques européennes en 2011, selon Dealogic.

«Le timing du renforcement en M&A n'était pas forcément optimal, concède un banquier maison. Il faut accepter de se concentrer sur quelques grands secteurs, en partant de l'expertise de la recherche». Selon des sources internes, le nouveau pôle corporate finance de SG CIB devrait ainsi se focaliser sur l'énergie et les matières premières, les institutions financières, la distribution – où le groupe a récemment recruté une équipe d'analystes actions –, ou encore les médias et les télécoms.

Source (AGEFI.fr)

Denis Lalonde -19/03/2012

Le nombre de fusions et acquisitions est demeuré relativement peu élevé dans le secteur de la technologie au Canada en 2011, mais a presque doublé par rapport à 2010.

Le nombre de fusions et acquisitions (F&A) en TI au Canada a atteint 27 transactions en 2011, comparativement à 15 un an plus tôt, révèle le plus récent rapport Global technology M&A update publié par Ernst & Young.

Toutefois, le rapport ne précise pas la taille des fusions et acquisitions survenues au pays.

Transactions en hausse de 13 % dans le monde

À l'échelle mondiale, Ernst & Young a comptabilisé 3 006 transactions dans l'industrie des TI, ce qui constitue une hausse de 13 % par rapport aux 2 658 transactions enregistrées en 2010.

La performance de l'année 2011 reste malgré tout 10 % inférieure aux 3 345 transactions constatées en 2007, avant le début de la crise économique mondiale de 2008.

Ernst & Young soutient que cette augmentation repose sur des mégatendances dont la mobilité intelligente, l'informatique en nuage, le réseautage social, l'analyse des données volumineuses (Big Data) et le flou caractéristique du contexte intersectoriel.

« Les mégatendances ont continué à alimenter les F&A dans le secteur de la technologie au dernier trimestre, surtout au Canada », explique François Tellier, associé directeur du groupe Services consultatifs transactionnels d'Ernst & Young pour le Québec.

La valeur des transactions atteint 167,7 milliards de dollars américains* en 2011, en hausse de 41 %, elle qui était de 119 milliards de dollars en 2010. En 2007, cette valeur avait atteint 185,5 milliards de dollars.

Trente-quatre transactions ont dépassé la barre du milliard de dollars américains en 2011, dont huit au quatrième trimestre.

« Parallèlement, une multitude de transactions moins importantes ont démontré l'importance stratégique de certaines technologies, particulièrement celles liées au réseautage social et à la sécurité, mais aussi à l'information relative aux soins de santé, aux jeux vidéo en ligne et sur mobile ainsi que les technologies publicitaires et celles de marketing », soutient Ernst & Young.

Croissance plus modeste en 2012

« À plus long terme, 2012 pourrait être une année marquée par une croissance lente pour les F&A dans le secteur de la technologie à l'échelle mondiale, étant donné le retour de l'instabilité macroéconomique », précise M. Tellier.

Selon lui, même les F&A dans ce secteur (des TI) ne sont pas à l'abri des effets d'une incertitude plus répandue. 

* Tous les montants sont en dollars américains.

Pour consulter l'édition numérique du magazine de février-mars 2012 de Direction informatique, cliquez ici

Denis Lalonde est rédacteur en chef du magazine Direction informatique

Source (Directioninformatique.com)

On distingue, pour des raisons de convenance, le management stratégique du management opérationnel. Le premier est prospectif, il sert à gérer le devenir de l’entreprise pour orienter ses ressources limitées vers les activités les plus prometteuses. Le second est de nature à optimiser les ressources existantes sur des périodes plus courtes.

Une question récurrente des dirigeants d’entreprise, des partis politiques, des managers ou de simples citoyens intéressés par la question est du genre : peut-on faire de la stratégie au sein d’une entreprise algérienne, alors que l’Etat n’en a pas ; par conséquent, on n’a aucune orientation sur les secteurs prioritaires pour nous intégrer dans une dynamique connue ? Nous devons concéder à nos interlocuteurs qu’un Etat dans un pays en voie de développement - qui n’a pas achevé sa transition, dont l’architecture institutionnelle est chaotique - sans vision, sans stratégie et sans ambition ne facilite pas la tâche aux managers. Il se complique l’existence lui-même. Il se prive d’un formidable instrument de mobilisation de ses ressources humaines et d’optimisation de son potentiel.

Prise isolément, une planification stratégique ne permet guère à une entreprise d’atteindre le summum de ses performances. Pour obtenir un résultat optimum, de nombreuses autres facettes de management sont à considérer : développement humain, management participatif, mesures des performances, meilleur partage de la valeur ajoutée, organisation efficace, système d’information et contrôle de gestion rigoureux, etc. La gestion d’une entreprise est un ensemble complexe de processus, de mécanismes, de décisions, d’interactions de principes et de valeurs qui se combinent pour donner des résultats satisfaisants ou dérisoires. On ne peut donc pas extirper la stratégie du lot pour en faire une panacée. Par contre, si plusieurs conditions sont réunies, un plan de développement offrira à l’entreprise une vision, voire une représentation d’un futur partagé. Le fait d’aboutir à un regard commun sur le devenir de l’entreprise est en lui-même positif. Par ailleurs, l’analyse des pratiques des entreprises algériennes tend à créditer l’idée selon laquelle la conception d’un plan stratégique concerté est plutôt source d’un meilleur climat interne et contribue à améliorer les performances à long terme.

Lire la suite: Source (El Watan)

Article en anglais, désolé, mais précieux à connaître.

The acquisition of shareholdings in French companies is impacted by tax increases included in the Finance Act for 2012 and the 4th Amended Finance Act for 2011, which were recently voted and came into force as of January 1st, 2012.
However, some of these new measures are (already!) due to be modified by the Draft 1st Amended Finance Act for 2012.
Increase of transfer duties
Prior to January 1st, 2012, the acquisition of shares in French joint-stock companies (sociétés anonymes and sociétés par actions simplifiées) was subject to a 3% transfer duty, capped at € 5,000 per transaction.
The Finance Act for 2012 cancelled the €5,000 cap, and introduced the following new rates:
(i) 3% on the portion of the price below € 200,000;
(ii) 0.5% on the portion of the price between € 200,000 and € 500,000,000;
(iii) 0.25% on the portion of the price exceeding € 500,000,000.
The transfer tax applies to transactions concerning unlisted shares, and listed shares if a transfer deed is executed (i.e. essentially OTC transactions).
This reform obviously results in significantly higher acquisition costs. For instance, the acquisition of shares for a price of € 50,000,000 is now subject to a € 255,000 transfer tax (compared with € 5,000 until December 31st, 2011).
The reform also introduces transfer tax exemptions for (i) buy-backs of shares by the issuing company, (ii) acquisitions of shares in companies subject to a safeguard or insolvency procedure, (iii) transfers of shares within a tax consolidated group, and (iv) share-for-share exchanges resulting from eligible mergers or spin-offs.
This new tax treatment applies to transfers of shares which are registered since January 1st, 2012. However, amendments are (already!) expected in connection with the Draft 1st Amended Finance Bill for 2012, which is currently examined by the French Parliament.
This Bill creates a new 0.1% tax which would apply to financial transactions (a “Tobin tax”), i.e. essentially transfers of listed shares in large French companies. In connection with this new tax, the Government proposed to modify again the above transfer tax rates in order to limit the overall increase of transfer taxes.
According to the Bill’s current status, the transfer tax rates (not including the new “Tobin tax”) would become as follows as from August 1st, 2012:
(i) 0.65% on the portion of the price below € 200,000;
(ii) 0.4% on the portion of the price between € 200,000 and € 500,000,000;
(iii) 0.15% on the portion of the price exceeding € 500,000,000.
However, as this Bill remains to be discussed in the Parliament, new changes cannot be excluded until the final vote (i.e. probably not before mid-March). Until then, investors and groups involved in proposed acquisitions or restructurings in 2012 will have to face major uncertainties as to what the final tax cost of their operations will be.

Limitation of tax deductibility of interest expenses

The 4th Amended Finance Act for 2011 limits the deduction of interest and other financing expenses connected with the purchase of shareholdings by French companies which are considered as not having enough substance in France.
Until 2011, French holding companies benefitted from a very competitive tax treatment, thanks to (i) the 95% tax exemption of dividends from shareholdings which are eligible for the participation exemption regime (i.e. generally shareholdings of 5% or more of the share capital held for at least 2 years), (ii) the 90% tax exemption of capital gains on the disposal of said shareholdings, (iii) the tax consolidation of gains and losses realized by the holding company and its 95% subsidiaries, (iv) the full deduction of financing expenses (subject to thin capitalization rules), and (v) the unlimited carry-forward of losses.
As from January 1st, 2012, a portion of interest and financing expenses incurred in connection with the acquisition of eligible shareholdings (as defined above) is not deductible when the French acquiring company cannot demonstrate that (i) the decisions relating to such shareholdings are “effectively” made by itself (or by a French related company), and (ii) the control or influence over the acquired company is also exercised by itself or a French related company.
The portion of non-deductible expenses is determined by applying to the overall financing expenses of the acquiring company the ratio between the acquisition price of the shareholding and the average indebtedness of the acquiring company.
This recapture applies over a 9-year period starting on the year of acquisition, which means that it may impact financing expenses incurred in connection with acquisitions realized in 2004 and later.
The limitations do not apply where (i) the total value of the shareholdings is less than € 1,000,000, (ii) the acquisition is not financed through a loan incurred by the acquiring company or by a related company, or (iii) the acquiring company’s debt-to-equity ratio is lower than the group’s debt-to-equity ratio.
Even though the French tax treatment of acquisitions remains competitive, it is made less favorable by these new provisions, combined with other adverse rules enacted in 2011 such as the extension of thin capitalization rules to third-party loans guaranteed by related companies, and the limitation of losses that may be carried forward (to €1,000,000 + 60% of the current year’s taxable profits).
Specific attention will therefore have to be paid to the acquisition structure for international groups and foreign private-equity investment funds willing to perform leveraged acquisitions in France.
In practice, ensuring that “the decisions relating to such shareholdings” are “effectively” made in France and whether “the control or influence over the acquired company” is “effectively” exercised in France might prove difficult, as neither the scope or nature of the concerned “decisions” are defined by the new provisions.
The preamble of the 4th Amended Finance Act for 2011 only indicates that the acquiring company will have to demonstrate, based on an analysis of facts, decisions processes and organizational charts, that it is, as far as the management of the shareholding is concerned, an autonomous decision center, by reference to the same criteria as those applicable to permanent establishments.
The administrative guidelines commenting on the new rules will hopefully provide more details. It should also be outlined that the compatibility of these new provisions with the freedom of establishment required by the EU treaties is questionable – but that this question will eventually have to be raised before the courts, and will therefore only be answered in several years.
In the meantime, international groups or foreign private-equity investments funds willing to make equity investments through a leveraged French holding company should carefully structure the acquisition so as to ascertain that:
- the acquiring company’s level of substance (i.e. staff, premises, equipment, activities…) enables it to be considered as an autonomous decision center;
- the decision-making processes concerning the acquisition and the management of the shareholding are properly designed. In this regard, all limitations of the powers of the acquiring company’s managers (whether through corporate control procedures or by shareholders agreements) must be carefully analyzed;
- the relevant legal and corporate documentation (e.g. minutes of meetings, delegations of power) evidences, to the extent possible, that the key decisions regarding the shareholdings are made by the French company’s management.

By Jean-Christophe Amy, M&A lawyer, partner at de Gaulle Fleurance & Associés, Paris.

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